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中泰国际:信义能源升至买入评级 目标价6.50港元

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  内容摘要:

  2021年上半年运营效率提升,上调至“买入”

  2021年上半年股东净利润同比上升41.8%

  信义能源公司昨日公布理想的2021年中期业绩,股东净利润同比上升41.8%至6.2亿元港币(同下),接近公司盈喜预测增长45.0% 上限,主因:(一)在装机容量同比增长42.9%下,发电量同比上升38.0%;(二)运营效率提升导致毛利率同比增长1.5个百分点至74.1%(见图表1)。

  预期2021年全年装机容量最少同比增长38.2%

  公司今年上半年新增300MW装机容量,并计划全年增加最少700MW,多于我们原先预计的600MW全年增长。我们预期2021年装机容量将最少同比增长38.2%至2,534MW。

  碳交易的未来机遇

  全国碳交易市场刚于上月16日正式启动。虽然目前交易仅开放给火电发电商为主的碳排放企业,我们相信新能源企业未来可参与交易。届时,公司将可出售碳资产以获得额外收益。

  上调盈利预测及评级至“买入”

  基于上述因素,我们分别调升2021-2022年股东净利润预测8.1%及10.6%(见图表2),并新增2023年预测。按28.4倍2022年目标市盈率,相当于我们选取的香港公用股的25.9倍平均市盈率的10.0%溢价,以反映公司显著增长能力,我们将目标价由5.60港元调升16.1%至6.50港元。这对应27.0%上升空间,我们相应将评级由“增持”上调至“买入”。2022年目标股息率则达到3.5%。

  风险提示:(一)项目并购延误;(二)市场激烈争取平价上网项目;(三)派息政策改变;(四)政策风险。

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责任编辑:李双双

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